В ВТБ посоветовали ЦБ стабилизировать рубль валютными интервенциями, но тот собирается снова поднять ставки

09.12.2024

Первый заместитель председателя правления ВТБ Дмитрий Пьянов предложил Банку России проводить валютные интервенции в периоды повышенной волатильности курса рубля, вместо повышения ключевой ставки. В ЦБ не согласились с предложением.

Дмитрий Пьянов обосновал свое предложение желанием снизить инфляционные ожидания, которые увеличились в связи с ростом курса доллара. Если теперь Банк России в очередной раз поднимет ключевую ставку, то экономика может переохладиться, а ВВП сократиться. Чтобы этого не произошло, не проще ли, считает Дмитрий Пьянов, стабилизировать курс рубля вместо того, чтобы повышать ключевую ставку в целях охлаждения потребительских и повышения сберегательных настроений.

Предложение не осталось без ответа. Заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин в кулуарах конференции, посвященной 15-летию измерения инфляционных ожиданий населения, заявил, что в Банке России не разделяют это мнение. Более того, как это не удивительно, он не считает существенным негативное влияние высокой ставки на экономику.

Алексей Заботкин заявил, что так как замедления устойчивой инфляции не наблюдается, значимого охлаждения экономики не происходит. Он признал, что темпы ее роста в четвертом квартале текущего года станут более умеренными по сравнению с первыми тремя кварталами, но останутся положительными. Чиновник допустил возможность очередного повышения ключевой ставки ЦБ 20 декабря.

Тем не менее, экономисты компании «Ренессанс Капитал» Олег Кузьмин и Андрей Мелащенко не исключают, что Банку России все же придется принимать какие-то дополнительные шаги, кроме продолжения подъема ставок, в том случае, если курс доллара поднимется в район 120 рублей.

Это могут быть валютные интервенции, или же ужесточение контроля за движением капитала, как это было весной 2022 года. Может принять меры и правительство, подняв нормативы по продаже и репатриации экспортной валютной выручки.

В Ренессанс Капитал считают, что в настоящее время рубль выглядит немного недооцененным, однако его равновесный курс переместился из области «100 минус» в область «100 плюс». Экономисты пересмотрели свой базовый прогноз среднего курса доллара на 2025 год с 96 рублей до 104,5 рубля за доллар (при цене на российскую нефть на уровне 65 долларов за баррель).

Это довольно оптимистичный прогноз. Дмитрий Голубовский, аналитик «Золотого монетного дома», считает, что если средства населения, которые сейчас лежат на банковских депозитах, не будут потрачены на потребительские нужды, а перетекут на фондовый рынок и в облигации после снижения ставок ЦБ, то курс доллара в первом полугодии 2025 года составит примерно 108–110 рублей, а к концу года достигнет 115 рублей.

Он также отметил, что в настоящее время курс рубля не обвалился, а вернулся к справедливым значениям, от которых он отклонился летом, когда произошло чрезмерное укрепление рубля из-за санкций на Московскую биржу. По оценкам аналитика, доллар должен стоить сейчас 107–108 рублей, то есть российская валюта должна быть немного слабее.

Александр Потавин, аналитик финансовой группы «Финам», полагает, что в случае возникновения дополнительных внешних факторов или действий со стороны властей курс доллара может снизиться с текущих 107–110 рублей до уровня около 100–105 рублей. Однако, по его мнению, в среднесрочной перспективе ожидается дальнейшее ослабление курса рубля.