Двойной удар по рублю: фондовый крах и бегство капитала в валюту

19.07.2026

Необходимость уплаты повышенных налогов в конце июля может привести к увеличению предложения валюты, что способно стабилизировать рубль, так же как и весьма вероятное сохранение ключевой ставки Банком России на заседании 24 июля.

Несмотря на рост цен на нефть на мировом рынке и перспективу прекращения снижения ключевой ставки Банком России, российский рубль на прошедшей неделе значительно ослабел против доллара, что связано, скорее всего, с обвалом фондового рынка России до уровней октября 2022 года.

На это указывает совпадение динамики курса рубля и фондового индекса Московской биржи, которые плавно, но уверенно, снижались начиная со вторника 14 июля.

В результате индекс опустился с уровня в 2,2 тыс. пунктов ниже 2 тыс., а официальный курс доллара, устанавливаемый Банком России, поднялся с 76,6213 рубля на 14 июля до 78,3987 рубля за доллар на 18 июля. То есть, похоже, что деньги с рынка акций частично перетекали в валюту.

Но имеется и другая возможная причина ослабления рубля. Это сокращение продажи валюты российскими экспортерами, вызванное падением цен на нефть на мировом рынке в конце июня — начале июля.

Принято считать, что изменение этих цен сказывается на курсе рубля с задержкой в полтора-два месяца, однако данные о продаже валюты за июнь противоречат таким взглядам.

По данным ЦБ, в июне крупнейшие экспортеры сократили продажу валюты на 30% по сравнению с маем — до 7,6 млрд. долларов. То есть, валюта может поступает нефтяникам с большой задержкой, но при её продаже они руководствуются не временем поступления, а другими соображениями.

В конце июля курс доллара все же должен стабилизироваться, так как ожидается рост продаж валют, вызванный тем, что предприятия будут уплачивать не только месячные, но и квартальные налоги. В частности, нефтяники дополнительно заплатят налог на дополнительный доход от добычи, который по оценкам TruEcon, составит более 400 млрд. рублей.

Впрочем, судя по данным ЦБ, в прошлые годы в июле бывали случаи, когда экспортеры не увеличивали объемы реализации валюты, используя для уплаты налогов рублевые ресурсы.

Есть еще один фактор, который мог оказать давление на рубль, это обсуждение в США проекта закона о новых санкциях против России, среди которых введение жестких ограничений в отношении Банка России, Сбербанка, ВТБ и Газпромбанка.

В отношении указанных трех коммерческих банков и так действуют санкции, но их предполагается ужесточить и добавить вторичные санкции в отношении банков других государств, которые совершают значительные транзакции с россиянами. О проекте закона позитивно высказался даже президент США Дональд Трамп. В связи с этим российские банки или их крупные клиенты могли принять решение осуществить некоторые валютные расчеты до введения санкций.

Значительное влияние на курс рубля может оказать Банк России. Все больше экспертов считает, что ЦБ 24 июля сохранит ключевую ставку равной 14,25%, так как в стране растет инфляция. В июне она поднялась до 6,02% с 5,31% в мае, а в месячном выражении составила 0,87% против 0,17%.

Поэтому, хотя на неделе 20—24 июля в целом вероятным кажется консолидация курса доллара вблизи текущих значений, возможны резкие скачки в случае неожиданных действий ЦБ или изменения геополитической обстановки.