Россия избежала дефолта, но его вероятность остается высокой

20.04.2022

По данным компании MSCI, инвесторы считают, что вероятность дефолта России по своим валютным обязательствам в течение 12 месяцев составляет 55%, что намного ниже 80-процентной вероятности на пике кризиса.

При этом речь идет о специфическом дефолте — Россия готова исполнить свои обязательства в российских рублях, так как она имеет валюту, но может оказаться не в состоянии ее перечислить из-за санкций, введенных некоторыми западными странами, в первую очередь, США.

Поэтому многое зависит от властей США, которые могут разрешить подобные перечисления, как они это сделали 16 марта, разрешив России выплатить проценты на 117 млн. долларов. Это вполне возможно, так как в случае запрета на такие платежи, США нанесут ущерб не России, а своим же компаниям.

Кроме того, при введении санкций против РФ власти США заявляли, что те нацелены на предотвращение использования валютных резервов РФ на военные цели, а не на уплату долгов.

В связи с этим вероятность того, что Россия избежит дефолта весьма велика. При этом на большинстве мировых бирж торговля российскими облигациями пока приостановлена. Но на тех, где они проводятся, цена облигаций выросла уже до 40–70% от номинала в зависимости от срока погашения, хотя на пике кризиса она составляла только 25%.

Возобновились и торги российскими акциями и облигациями на внутреннем рынке РФ, хотя нерезидентам совершать сделки запрещено до 1 апреля. Кроме того, пока сохраняется запрет на короткие продажи, то есть на проведение спекулятивных операций.

Ближайшие расчеты РФ по ценным бумагам, номинированным в иностранной валюте, должны состояться 4 апреля, когда должны быть проведены выплаты процентов и основного долга по облигациям номинальным объемом 2 млрд. долларов. Россия собирается сделать это в долларах, и, скорее всего, это удастся осуществить.

В то же время, международные рейтинговые агентства считают риски дефолта России весьма высокими. 28 марта Fitch Ratings отозвало рейтинги РФ, что, впрочем, было вызвано не ухудшением его оценки состояния российских финансов, а выполнением решений о санкциях, принятым ЕС. Европейским агентствам до 15 апреля 2022 года предстоит отозвать все рейтинги в РФ.

Если бы не такой запрет, рейтинговым агентствам, скорее всего, пришлось бы поднимать рейтинги России, которая постепенно находит пути преодоления санкций и переориентирует свой экспорт с Европы на Азию. Так, с 1 по 23 марта отгрузки нефти сортов Urals и Siberian Light из портов Балтики и Черного моря выросла до рекордного уровня с апреля 2020 года. Эта нефть предназначена для Китая и Индии.

В связи с этим российский рубль быстро укрепляется. Положительными факторами для российской валюты являются не только рост цен на нефть и перспектива избежать дефолта, но и дополнительные меры руководства России по поддержке рубля.

Речь идет о решении перевести внешнюю торговлю со странами, которые ввели санкции в отношении РФ, на российские рубли. Правда, руководство ряда европейских государств заявило об отказе перейти на рубли, но рынок им не верит.

Дело в том, что буквально сразу отказаться от импорта газа из России многие страны не в состоянии, хотя со временем им это может удастся. Но и РФ может постепенно переориентировать свои товарные потоки на другие страны.