Сразу два маркетмейкера появились на бирже: что изменилось для торгов

15.09.2026

14 сентября 2026 года на Белорусской валютно-фондовой бирже (БВФБ) произошло важное событие: впервые начали работу сразу два маркетмейкера по государственным облигациям. Это значит, что теперь у инвесторов появился постоянный контрагент для сделок с двумя выпусками гособлигаций.

Разбираемся простыми словами, кто такие маркетмейкеры, зачем они нужны и какую выгоду приносят участникам торгов.

Кто такие маркетмейкеры?

Представьте, что вы пришли на рынок, чтобы купить яблоки, но там никто яблоки не продаёт. Продаются груши, картошка и т. д., но яблок нет. Продавцы яблок взяли выходной и на рынок никто не пришёл.

Другая ситуация: вы сам продавец яблок. Вокруг ходит множество покупателей, которые покупают другие продукты: капусту, сливы, виноград и т. д., но яблоки именно в данный момент никому не нужны.

Маркетмейкер — это тот самый «спасатель», который всегда стоит на рынке и готов продать вам яблоко или купить его у вас. Только на бирже вместо яблок — облигации.

Маркетмейкер — это участник торгов, который по договору с биржей обязуется постоянно выставлять две заявки: одну на покупку ценной бумаги, другую на продажу.

При этом разница между ценой покупки и продажи (её называют спред) не должна превышать определённого предела. Для новых маркетмейкеров на БВФБ этот предел составляет 2%.

Кто именно стал маркетмейкером?

Маркетмейкерами стали две компании:

• «Айгенис» — по государственным долгосрочным облигациям (ВГДО) 380-го выпуска, номинированным в долларах США.

• «Белагропромбанк» — по государственным краткосрочным облигациям (ГКО) 412-го выпуска, номинированным в белорусских рублях.

Оба выпуска — государственные, их эмитент — Министерство финансов. Это самые надёжные надёжные бумаги на рынке. Они на 100% гарантируются государством так же, как вклады.

Зачем это нужно?

На белорусском фондовом рынке есть проблема низкой ликвидности. Инвестор может захотеть купить или продать облигацию, но встречной заявки может и не быть. Приходилось либо ждать её появления, либо соглашаться на невыгодную цену, если ждать уже больше нельзя.

Маркетмейкеры решают эту проблему: теперь по этим двум выпускам почти всегда есть заявки на покупку и продажу. Вы можете совершить сделку в любой момент торгов, не дожидаясь появления второго участника. Им выступит маркетмейкер.

Как сказал на пресс-конференции заместитель Министра финансов Павел Лемех, «постоянное присутствие маркетмейкеров создаст приток инвестиций и даст импульс развитию фондового рынка». А директор «Айгенис» Олег Сафроненко отметил, что рынок «шёл к этому событию достаточно долго» и теперь готов перейти на новый уровень.

Какая польза для участников торгов?

Главная выгода — возможность быстро купить или продать облигации. Раньше, чтобы выйти из бумаги, нужно было сильно постараться и давать глубокий дисконт. Теперь маркетмейкер всегда выставит цену покупки. Да, спред может достигать 2%, но в обычной ситуации он значительно меньше.

Например, сегодня ВГДО 380 продаются по 3029,47 BYN и покупаются по 3022,81 BYN. ГКО 412 — за 1015,60 BYN и 1012,16 BYN соответственно.

Абсолютная разница для первого случая 6,66 BYN, а относительная — 0,22%. Для второго 3,44 BYN и 0,34% соответственно. Это значительно меньше 2,0%, которые являются предельными для маркетмейкеров.

Однако есть нюанс: к спреду добавляется брокерская комиссия. Если вы покупаете одну облигацию, фиксированная минимальная комиссия может сильно увеличить ваши издержки.

Например, если вы покупаете облигации через Айгенис, тогда за покупку или продажу ГКО 412 придётся заплатить комиссию 5,12 BYN, а за ВГДО 380 — 5,36 BYN.

Если сначала купили, а потом продали, то комиссию платить нужно дважды. В этом случае спрэд с учётом комиссий вырастает до 1,35% для ГКО 412 и до 0,57% для ВГДО 380.

С ростом объёмов относительное значение комиссии брокера будет снижаться. Поэтому маркетмейкер особенно выгоден для тех, кто совершает крупные сделки.

Что это за облигации?

ГКО 412 — рублёвые краткосрочные облигации. Объём выпуска — 50 млн рублей, номинал — 1000 рублей, ставка — ставка рефинансирования (сейчас 9,25%), погашение — 25 января 2027 года. Купон выплачивается при погашении.

По сути, это инструмент для тех, кто хочет на несколько месяцев разместить белорусские рубли под ставку рефинансирования. Это существенно выше ставки для коротких депозитов, тоже без риска и с возможностью продать облигации досрочно в любой момент.

ВГДО 380 — долларовые долгосрочные облигации. Объём — 50 млн долларов, номинал — 1000 долларов, ставка — 2,9% годовых, погашение — 3 сентября 2031 года.

Купон выплачивается раз в полугодие в долларах. Это бумага для консервативных инвесторов, которые хотят хранить сбережения в валюте и получать небольшой, но стабильный доход.

Перспективы маркетмейкинга на БВФБ

Появление маркетмейкеров на БВФБ — это важный шаг в развитии фондового рынка Беларуси. Теперь у инвесторов есть больше уверенности: они знают, что смогут купить или продать облигации, не оставаясь один на один с рынком. Это повышает ликвидность, делает ценообразование более прозрачным и снижает риски.

Конечно, для массового притока людей на биржу нужна ещё и финансовая грамотность. Многие до сих пор не знают, что вместо вклада можно купить государственные облигации и получить более высокий доход.

Биржа планирует расширять практику маркетмейкинга на другие выпуски облигаций. Возможно, вскоре мы увидим больше качественных инструментов и новых эмитентов. А пока — следим за новостями и считаем доходность с учётом комиссий.