Прогноз курса белорусского рубля: возможно дальнейшее укрепление

14.03.2021

Как обычно происходит во время завершения периода уплаты налогов белорусскими предприятиями, курсы доллара, евро и российского рубля на БВФБ могут существенно (на 0,5–1,5%) снизиться.

Уже на прошедшей неделе доллар на Белорусской валютно-фондовой бирже ослабел на 0,7% до минимума за три недели (до 2,5933 рубля за доллар на 12 марта), но это было вызвано внешней причиной — снижением курса доллара против российского рубля на Московской бирже.

В то же время, в феврале в аналогичном периоде стоимость валютной корзины из доллара, евро и российского рубля была стабилизирована и не менялась на протяжении четырех дней подряд. Можно предположить, что это было вызвано покупками валюты, осуществляемой белорусскими предприятиями в целях перевода валютных кредитов в рублевые.

О наличии таких покупок сообщил Нацбанк, комментируя изменение величины золотовалютных резервов РБ.

Похоже, что эти предприятия решили купить валюту на минимальном значении курса, то есть во время завершения периода налоговых платежей. А Нацбанк, возможно, стабилизировал на это время валютную корзину. Или это сделал тот банк, который осуществлял покупки валюты.

Снижению давления на курс белорусского рубля способствует и Нацбанк, который придерживается жесткой денежной политики. Правление Нацбанка РБ 12 марта рассмотрело вопрос о ставке рефинансирования.

Перед этим были опубликованы данные об инфляции в феврале, которые оказались довольно тревожными: она подскочила до 8,7% с 7,7% в январе.

За февраль цены увеличились по сравнению с январем на 1,9%. Это создавало риски увеличения ставки рефинансирования Нацбанка с текущих 7,75% годовых. Но Нацбанк не стал этого делать.

Через отказ о повышения ставок Нацбанк ограничил себя во влиянии на монетарную компоненту инфляции. Обычно Центробанки с инфляцией борются повышением учётной ставки. Наш НБ пока от этого отказался. Возможно, это объясняется тем, что таким способом закредитованный госсектор получает поддержку. С ростом ставки подорожают все кредиты, которые к ней привязаны.

В то же время, в Нацбанке сообщили, что в целях ограничения инфляции он принял ряд решений, направленных на усиление контроля за приростом рублевой денежной базы и широкой денежной массы. Кроме того, он сообщил, что срок приостановления постоянно доступных операций по поддержке и изъятию ликвидности продлевается до принятия решения об их возобновлении.

Решение Нацбанка по ставке выглядит вполне разумным. По его данным, в феврале рублевая денежная масса выросла по сравнению с январем на 1,4% — до 20,8 млрд. рублей, но за два месяца с начала года она увеличилась всего на 0,1%.

В росте темпов инфляции виновата не денежная масса, а, в основном, девальвация белорусского рубля, которая уже завершилась. Действие этого фактора является временным, поэтому можно ожидать снижения темпов инфляции в ближайшее месяцы. Впрочем, ситуация остается неопределенной.

Динамика курса доллара на БВФБ на текущей неделе зависит от того, будут ли осуществляться там покупки валюты, как это происходило в середине февраля. Если они произойдут, то курс доллара может снизиться, но ненамного. Но в том случае, если таких покупок больше не будет, то возможен резкий обвал курса доллара, хотя уровень 2,55 рубля за доллар, который ранее был ориентиром для подобных падений курса в середине месяца, скорее всего, достигнут не будет.