Прогноз: доллар укрепится в случае мягкости ФРС

15.09.2024

На рынках выросли ожидания агрессивного снижения ставок ФРС 18 сентября (на 50 базисных пунктов), поэтому если они не оправдаются, что вполне вероятно, американская валюта укрепится, а курс евро опустится к уровню 1,10 доллара.

На прошедшей неделе курс евро по отношению к доллару колебался в довольно узком диапазоне. В первой половине евро подешевел почти до 1,10 доллара, но 13 сентября поднялся до 1,11 доллара, хотя и ненадолго, завершив день на уровне 1,1075 доллара.

Причиной таких колебаний были довольно противоречивые данные о состоянии экономик США и евросоюза, и спекуляции по поводу темпов смягчения денежной политики их центральных банков.

Инвесторы уверены, что Комитет по открытым рынкам ФРС США 18 сентября снизит ставки по федеральным фондам первый раз за четыре года, но расходятся во мнениях насчет того, на сколько.

Данные Министерства труда США по инфляции, опубликованные 11 сентября, не внесли ясности. С одной стороны, в августе инфляция снизилась до самого низкого значения с февраля 2021 года — 2,5% с 2,9% в июле, и оказалась меньше прогноза.

Базовая инфляция, при расчете которой не учитываются волатильные цены на продукты питания и энергоносители, не изменилась и составила в годовом выражении 3,2%.

Однако базовая инфляция за месяц составила 0,3%, превысив прогноз, а в целом потребительские цены увеличились в августе по сравнению с июлем на 0,2%, что совпало с ожиданиями.

Европейский Центробанк тоже оправдал ожидания. 12 сентября он снизил свою депозитную ставку на 25 базисных пунктов — до 3,5%. Основная ставка рефинансирования и маржинальная ставка были уменьшены на 60 базисных пунктов — до 3,65% и 3,90% соответственно.

При этом инфляция в еврозоне в августе опустилась до 2,2% с 2,6% в июле, то есть оказалась на минимальном уровне за три года.

В ЕЦБ снизили прогноз роста ВВР еврозоны в текущем году до 0,8% с 0,9% в июне. Ожидания инфляции в конце года остались без изменения: 2,5%. Глава ЕЦБ Кристин Лагард пообещала проводить дальнейшую денежную политику в зависимости от поступающих экономических данных.

Старший валютный стратег DBS Филипп Уи считает, что действия ФРС указывают на то, что он, скорее всего, в октябре сделает перерыв, и отложит принятие решения о дальнейшем снижении ставок до заседания 12 декабря. Подобные соображения и привели к росту курса евро 12—13 сентября.

Кроме того, на доллар оказало давление более низкое, чем ожидалось, уменьшение цен производителей (PPI) в США в августе до 1,7% в годовом выражении с 2,1% в июле, о чем стало известно 13 сентября. После этого вероятность снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов в сентябре поднялась выше 40% (по оценке с помощью инструмента CME FedWatch).

Однако ситуация остается неопределенной. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета в сентябре увеличился до 69 с 67,9 в августе, превысив прогноз, равный 68 пунктов. В то же время, как стало известно 13 сентября, промышленное производство в еврозоне снизилось в июле на 0,3%, в то время как в июне оно не изменилось. Сочетание таких данных, возможно, и привело к ослаблению евро во второй половине пятницы 13 сентября.

В целом состояние американской экономики особых опасений не вызывает, то есть ФРС, скорее всего снизит ставки 18 сентября только на 25 базисных пунктов, а так как рынки ожидают более существенного изменения, что уже отражено в курсе евро, он может снова приблизиться к уровню 1,10 доллара.