Золото — палка о двух концах: разбор ЗВР за апрель

15.05.2026

После шокового марта, когда международные резервы Беларуси потеряли 1,125 млрд долларов (-6,87% — до 15,242 млрд), апрель 2026 года принёс очень скромную передышку.

По данным Национального банка на 1 мая, сумма резервных активов составила 15,266 млрд долларов. За месяц ЗВР приросли лишь на 0,024 млрд, или 0,16%.

Мартовское падение, вызванное обвалом цен на золото (котировки рухнули с 5600 до 4100–4200 долларов за унцию в середине месяца, а затем отскочили до 4600), удалось частично компенсировать.

Стоимость монетарного золота в резервах поднялась лишь на 0,006 млрд долларов — до 7,987 млрд. Однако этого явно недостаточно, чтобы перекрыть мартовский провал по золоту на 1,054 млрд.

Валютная составляющая увеличилась всего на 0,004 млрд долларов — до 5,863 млрд.

Лидером роста резервов оказались специальные права заимствования (СДР), которые прибавили 0,014 млрд.

Тем не менее общий прирост апреля в 36 раз уступает апрелю 2025 года, когда резервы за месяц подскочили на 0,873 млрд (+8,67%).

Сравним первые четыре месяца. С начала 2026 года (с 1 января по 1 мая) резервы выросли на 0,843 млрд долларов (с 14,423 млрд до 15,266 млрд), что соответствует росту на 5,85%.

За аналогичный период 2025 года прирост составлял 2,020 млрд (с 8,923 млрд до 10,942 млрд), или 22,64%. То есть в абсолютных цифрах рост замедлился в 2,4 раза, а в относительных — почти в четыре раза.

Впрочем, если взять более длинный горизонт — с начала 2025 года по 1 мая 2026 года, то резервы увеличились на колоссальные 6,344 млрд долларов, или на 71,11%.

На этом фоне важно отметить, что общий объём резервов (15,266 млрд) более чем в полтора раза превышает минимальный целевой ориентир Нацбанка на 2026 год, установленный на уровне 9,200 млрд долларов.

Такая структура резервов, где доля золота превышает 50%, делает Беларусь крайне уязвимой к колебаниям мировых цен на драгметаллы.

В итоге апрель не стал месяцем восстановления — это скорее месяц остановки падения. Резервы устояли, но не выросли сколько-нибудь заметно.

Положительная динамика с начала года сохраняется благодаря мощному январскому рывку (плюс 1,278 млрд долларов, из которых 90,8% пришлось на золото).

Мартовское падение 2026 года вошло в историю как второе по величине за всё время публикации статистики. Потеря 1 124,62 млн долларов (6,87%) уступила только августу 2020 года, когда резервы рухнули на 1 400 млн (15,8%).

Однако есть принципиальная разница: в августе 2020 года 75% снижения обеспечили валютные активы, а в марте 2026-го почти 94% падения пришлось на монетарное золото. При этом физические объёмы золота в хранилищах Нацбанка не изменились — там по-прежнему около 53–54 тонн металла. Проблема была исключительно в цене.