Почему S&P прогнозирует дефолт Беларуси, хотя золотовалютные резервы страны растут?

11.05.2022

Рейтинговое агентство S&P Global Ratings считает практически неизбежным дефолт Беларуси по коммерческому внешнему долгу в долларах, несмотря на увеличение золотовалютных резервов страны в апреле до 7,76 млрд. долларов.

Ситуация с резервами РБ после проблем в марте, в апреле стабилизировалась: по данным Национального банка РБ международные резервные активы Беларуси увеличились в апреле по сравнению с мартом на 0,189 млрд. долларов, то есть на 2,5%, и достигли 7,761 млрд. долларов.

В марте они сократились на 0,693 млрд. долларов, но столь значительное снижение резервов тогда отчасти объяснялось тем, что Нацбанк перевел часть валютных средств в форму, которая формально к резервам не относится, вероятно, опасаясь введения санкций.

Как сообщили в Нацбанке, росту золотовалютных резервов в апреле, в основном, способствовала покупка им валюты на Белорусской валютно-фондовой бирже. Кроме того, сравнительно низкими оказались расходы на погашение внешнего и внутреннего государственного долга: 0,070 млрд. долларов.

При этом в апреле стоимость золота в составе резервов уменьшилась на 0,046 млрд. долларов (до 3,291 млрд. долларов), а стоимость специальных прав заимствования МВФ сократилась на 29,6 млн. долларов (до 1,386 млрд. долларов).

Зато резервные активы в иностранной валюте выросли на 0,284 млрд. долларов и достигли 3,084 млрд. долларов. Правда, прочие активы уменьшились на 0,019 млрд. долларов — до нуля.

В целом золотовалютные резервы Беларуси позволяют без проблем обслуживать внешний государственный долг в течение нескольких лет. Это отметили и в агентстве S&P Global Ratings.

В сообщении агентства сказано, что ежегодные выплаты по внешнему долгу Беларуси прогнозировались на уровне 2,5–3,5 млрд. долларов — до решения российского правительства о продлении сроков погашения кредитов Беларуси, а после этого решения снизились до 1,5 млрд. долларов.

Тем не менее, в агентстве заявили, что, учитывая технические сбои, считают, что дефолт Беларуси по коммерческому внешнему долгу, номинированному в долларах США, практически неизбежен, согласно рейтинговым определениям агентства.

В агентстве пояснили, в чем заключаются его рейтинговые определения. В S&P считают, что если эмитент не может произвести платеж в соответствии с условиями и в срок из-за санкций, то это считается дефолтом.

Это общепринятое понимание данного термина. Но, кроме того, в S&P будут считать, что имеет место дефолт, если платеж не производится в валюте, предусмотренной условиями обязательства. В агентстве подчеркнули, что подобный платеж будут рассматривать как реструктуризацию обязательства, и будут оценивать его, чтобы определить, является ли это дефолтом.

Кроме того, в S&P отметили, что правительство Беларуси сообщило о трудностях с погашением в апреле основного долга и процентов по нему перед иностранными кредитными организациями, в связи с тем, что иностранные финансовые учреждения не обрабатывали транзакции.

По мнению экспертов, в S&P, это было вызвано международными санкциями, которые закрыли или значительно ограничили доступ Нацбанка к глобальной финансовой инфраструктуре. Эксперты считают, что обслуживание долга Беларуси в долларах может столкнуться с аналогичными техническими трудностями.

Из всех этих рассуждений следует вывод: в S&P знают, что у Беларуси есть средства для расчета по долгам, но уверены, что иностранные финансовые организации попытаются запретить проведение расчетов.

После чего правительство РБ может попробовать рассчитаться белорусскими рублями. Эту ситуацию в S&P то ли будут считать дефолтом, то ли еще подумают, считать ли её дефолтом.