Конец «девальвационного ралли»: экспортеры и ЦБ дали жару доллару

21.03.2026

На прошлой неделе на российском валютном рынке развернулась драма, достойная голливудского блокбастера. В середине недели казалось, что процесс ослабления рубля не остановить: доллар поднимался почти до годового максимума.

До пятничной коррекции доллара казалось, что рубль начал быстро девальвироваться. Курс доллара на внебиржевом рынке уверенно рос и 19 марта ненадолго превысил 87 рублей, а затем стабилизировался на уровне 86.

Однако 20 марта, после решения ЦБ по ставке, доллар начал дешеветь, и к концу дня его курс обвалился до 83 рублей.

Экономисты объясняют укрепление доллара несколькими факторами, неблагоприятными для рубля. Среди них — рост геополитической напряженности после начала конфликта на Ближнем Востоке и приостановка операций Минфина на валютном рынке в рамках бюджетного правила. Также играет роль перспектива снижения цены отсечения, которая используется в этом правиле.

Однако, несмотря на ожидания, укрепление доллара прекратилось сразу после того, как Банк России снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов — с 15,5% до 15,0%. Это снижение не должно было повлиять на курс, так как именно такие ожидания были у рынка.

Вероятно, причина в том, что ЦБ ужесточил сигнал о своей денежно-кредитной политике. Банк России отказался от обещаний дальнейшего смягчения и теперь будет оценивать необходимость снижения ставки на каждом заседании отдельно.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что конфликт на Ближнем Востоке будет влиять на решения по ключевой ставке. Рост цен на нефть и газ, а также усиление неопределенности создают риски для инфляции, курса рубля и логистики. Даже при стабильном рубле существует вероятность ускорения инфляции.

Похоже, ужесточение риторики Центробанка стало причиной коррекции курса доллара. Валютные спекулянты, вероятно, ожидали более мягкой позиции ЦБ. Если это верно, в ближайшие дни рубль продолжит дорожать.

Многое зависит от решения Минфина о цене отсечения в рамках бюджетного правила. Уже скоро Министерство финансов объявит новую цену отсечения и, вероятно, начнет покупать валюту.

Можно ожидать, что в ближайшие дни курс доллара стабилизируется в диапазоне 80–85 рублей. Если курс выйдет за эти пределы, он, вероятно, вернется обратно.

Резкие колебания на валютном рынке характерны для последней стадии его спекулятивного роста. Сейчас велика вероятность, что спекулянты начнут фиксировать прибыль.

Текущий курс оценивается экспертами как оптимальный для бюджета и комфортный для реального сектора экономики.

Можно ожидать, что в конце марта возможно снижение курса доллара, но не до таких уровней, которые были в конце февраля, когда за доллар давали всего 77 рублей.