Как долго будет укрепляться рубль?

13.02.2025

Хотя для существенного укрепления рубля не было фундаментальных причин, кроме политических, он всё равно сильно подорожал. Это вызывает недоумение у аналитиков, которые пытаются понять, когда рубль опять начнёт дешеветь.

Российский рубль начал активно укрепляться с начала февраля. Вчера Банк России установил официальный курс доллара на 13 февраля на уровне 94,0485 RUB/USD. Это минимум за четыре с половиной месяца. Сегодня вечером ЦБ, вероятно, опустит его ещё ниже, т. к. на межбанковском рынке курс доллара падал ниже 89 рублей.

Вчера вечером состоялся первый, обнадеживающий телефонный разговор между президентами России и США. И понеслось… Российский рынок рванул вверх вместе с российским рублём. Оптимизма хватило всем.

Но никаких видимых особенных причин для такой эйфории не наблюдается. Инфляция высокая и пока не собирается притормаживать. Ключевая ставка держится на рекордном уровне. Расходы бюджета растут.

Укрепление рубля в январе может быть связано с высокими ценами на сырьё, сезонным снижением активности импортеров, жёсткой денежно-кредитной политикой Центрального банка, а также положительными политическими новостями.

Укрепление российской валюты было локальным явлением. В январе сразу на 74% по сравнению с предыдущим годом подскочили расходы бюджета. Впоследствии это может привести к увеличению импорта, а значит и спросу на валюту.

Текущее укрепление рубля не может быть долгосрочном. Для России ключевым фактором являются цены на нефть, которые в настоящее время снижаются, а значит направлены на ослабление российской валюты. До недавнего времени на валютном рынке царила негативная для рубля обстановка.

Среди возможных причин — снижение спроса на валюту со стороны импортеров, которое, вероятно, связано с празднованием Нового года в Китае. А также сокращение потребительского кредитования, что, в свою очередь, привело к уменьшению импорта.

Кроме того на рынок могла вернуться валютная выручка, которая была «затеряна» с ноября, после введения санкций против Газпромбанка.

Профессор НИУ ВШЭ Евгений Коган заявил, что для него укрепление рубля не стало неожиданностью. Во-первых, он обратил внимание на стабильность нефтяных цен, несмотря на введенные США санкции. Во-вторых, профессор считает, что российские экспортеры нашли способы обойти эти санкции, и сейчас в Россию поступает достаточно много денег. Поэтому сальдо платёжного и торгового баланса РФ остаётся нормальным.

В то же время Евгений Коган отметил, что укрепление рубля не является благоприятным фактором ни для кого, хотя оно и играет важную роль в стабилизации инфляции. С точки зрения доходов бюджета, укрепление рубля может привести к негативным последствиям.

Профессор не ожидает дальнейшего значительного укрепления рубля и допускает его постепенное ослабление по отношению к доллару до уровня 103-105-107 рублей.

Точное время, когда рубль снова начнет дешеветь, эксперты назвать не берутся.

Если рассматривать текущую динамику курса рубля на примере его укрепления в конце 2023 — первой половине 2024 года, то можно сказать, что максимальное значение курса уже близко.