Главная arrow Новости arrow В мире arrow Как оценить действия Центробанка России в 2014 году

Как оценить действия Центробанка России в 2014 году

23.01.2015 г.
Если бы в начале 2014 года курс был зафиксирован, уже к сентябрю у ЦБ не было бы резервов, у страны — банковской системы, а курс был бы плавающим.

Прошлым летом все взрослое население нашей страны стало футбольными экспертами. Оказалось, что Фабио Капелло, главный тренер сборной России, выбрал не тот состав, не ту тактику и не так вдохновил наших футболистов. В декабре интерес к футболу упал, зато появилась возможность почувствовать себя экспертом по макроэкономике — и миллионы людей с жаром обсуждают правильность действий денежных властей. И конечно, приходят к выводу, что ЦБ, государственный орган, ответственный за стабильность денежной системы, совершил катастрофические ошибки. А как же иначе, если цена доллара и евро в рублях выросла больше чем вдвое и, значит, десятки миллионов россиян стали беднее?

Футбольные тренеры — и настоящие футбольные специалисты — хорошо знают, что плохой результат не означает, что были приняты неправильные решения.

Чтобы обсуждать правильность решений, нужно уметь анализировать альтернативы — Сергей Игнашевич время от времени допускает ошибки, но это не означает, что у нас есть центральный защитник надежнее.

Точно так же с денежной политикой — макроэкономические результаты года плохие, и тем не менее это не значит, что ЦБ действовал неправильно. И дело не в том, что основные факторы экономического кризиса — провал во внешней политике, приведший к финансовым санкциям и бегству инвесторов, и падение мировых цен на нефть, основной продукт российского экспорта, — лежали вне сферы ответственности ЦБ. Можно разобрать основные развилки денежной политики 2014 г. и посмотреть, что можно было сделать по-другому?

Во-первых, отказ от фиксированного курса рубля. Нетрудно представить, что было бы, если бы в начале 2014-го курс был зафиксирован, скажем, на 35 руб. Уже к сентябрю у ЦБ не было бы резервов, у страны — банковской системы, а курс был бы плавающим. С внешним шоком (санкции и падение цен на нефть) такого масштаба справиться было бы невозможно. Другое дело, что ЦБ должен был раньше (и громче) начать объяснять, каковы будут последствия падения цен на нефть для обменного курса. В итоге банки и фирмы были готовы куда лучше, чем в 2008 г., а вот население — нет.

Во-вторых, октябрьское решение отказаться от «сглаживающих» интервенций. Само решение было простым — при таких колебаниях резервов надолго бы не хватило, но нужны ли были вообще интервенции? Тем, кто понимает, насколько велики издержки реальной экономики при резких изменениях курса, ответ не кажется очевидным.

В-третьих, меры по предотвращению «валютных спекуляций» и паники 16-17 декабря. Пока нет никаких свидетельств того, что кто-то пытался стратегически манипулировать валютным курсом.

При плавающем курсе это было бы очень опасно для потенциального манипулятора. Нужно ли было раньше поднять ключевую ставку и «зажать» рублевую массу, предотвращая «черный понедельник — вторник»?

Здесь, возможно, ЦБ промедлил (а при размещении облигаций «Роснефти» напрасно не разъяснил всем суть операции), но сыграло ли это промедление важную роль? Не очевидно даже тем, кто уже досконально разобрался в причинах неудач сборной Капелло.

Константин Сонин — профессор НИУ «Высшая школа экономики»
http://www.vedomosti.ru/
 

Выгодные курсы валют 18/11

покупка продажа
USD 2,0050 2,0080
EUR 2,3610 2,3680
100 RUB 3,3600 3,3700
EUR/USD 1,1760 1,1810
все курсы

Курсы валют НБ РБ

18/11 19/11
1 USD 2,0050 2,0050 +0,0000
1 EUR 2,3648 2,3648 +0,0000
100 RUB 3,3615 3,3615 +0,0000
все курсы валют