Главная arrow Новости arrow Аналитика arrow Крен с ним: почему российский рубль упадет к доллару

Крен с ним: почему российский рубль упадет к доллару

28.08.2014 г.
Стабильность российской валюты, скорее всего, обманчива и носит временный характер. Этот год станет особенным для финансовых рынков. Продолжение политики «количественного смягчения» ФРС и Банком Японии и ожидание запуска аналогичной по смыслу программы ЕЦБ накладывается на рост геополитической напряженности в ряде регионов. Поэтому в целом интерес к покупке рискованных активов в мире продолжает расти, но уже не во всех странах.

В паре евро — доллар ситуация, судя по всему, начала меняться в пользу американской валюты из-за разнонаправленной динамики монетарной политики в еврозоне и США. Приближение момента, когда ФРС начнет повышать ставки (по ожиданиям, в середине 2015 года), работает в пользу доллара на фоне проблем, которые продолжает испытывать экономика стран еврозоны. Аналитики HSBC продолжают ожидать укрепления доллара к евро до 1,28 к концу 2014 года и до 1,25 — к концу 2015 года.

Российский рубль уже попал в первом квартале этого года в изрядную передрягу, но с успехом из нее выбрался.

Своевременные действия ЦБ не позволили разрастись панике на валютном рынке, а экспортеры своими продажами поддержали предложение валюты. Снижение геополитической напряженности вокруг Украины и рост интереса к валютам развивающихся рынков во втором квартале также сыграли в пользу рубля. К сожалению, стабильность рубля, скорее всего, обманчива и носит временный характер.

Динамика валют развивающихся рынков скорее указывает на возобновление тренда на ослабление, чем на укрепление. Восстановление позиций в рублевых активах иностранными инвесторами после «сезона распродаж» в первом квартале заканчивается.

Внешнеторговый баланс и счет текущих операций (СЧО) улучшились после ослабления рубля в начале года. Однако сезонные факторы, связанные с ростом спроса на валюту в период отпусков, и выплаты дивидендов крупными российскими компаниями резко уменьшают сальдо СЧО. В то же время потоки капитала в Россию снижаются по сравнению с предыдущими годами из-за геополитической ситуации и роста общей неопределенности относительно перспектив российской экономики.

Так что, по нашим ожиданиям, баланс спроса и предложения валюты в России изменится в пользу спроса. ЦБ уже практически ушел с валютного рынка, вмешиваясь только тогда, когда курс сильно меняется, приближаясь к границам валютного коридора. В совокупности это указывает на вероятное ослабление рубля во второй половине года. Мы ожидаем курс рубль/доллар на уровне 37,50 к концу декабря. В то же время ослабление рубля к евро, скорее всего, будет незначительным из-за роста доллара к евро.

Заглядывая в 2015 год, мы ожидаем дальнейшего ослабления курса рубля, прежде всего к доллару США (до 39,2 к концу года). Сохранение инфляции выше целевого уровня ЦБР будет ухудшать внешнеторговый баланс и СЧО из-за опережающего роста импорта, выигрывающего от высокой российской инфляции.

В этой ситуации более слабый рубль позволит сдержать импорт и восстановить баланс спроса и предложения валюты на рынке. Конечно, высокие процентные ставки ЦБР могут сдержать ослабление курса, привлекая иностранный капитал в рублевые активы. Однако потенциал этого инструмента ограничен, ставки не могут препятствовать действию фундаментальных факторов в течение длительного времени.

Стоит напомнить, что ожидаемый рост процентных ставок в США в 2015 году будет работать в пользу доллара и против остальных валют, включая рубль.

Александр Морозов
главный экономист HSBC по России и СНГ
http://www.forbes.ru/
 

Выгодные курсы валют 16/01

покупка продажа
USD 2,1560 2,1620
EUR 2,4540 2,4640
100 RUB 3,2200 3,2300
EUR/USD 1,1360 1,1420
все курсы

Курсы валют НБ РБ

16/01 17/01
1 USD 2,1571 2,1556 -0,0015
1 EUR 2,4705 2,4582 -0,0123
100 RUB 3,2149 3,2282 +0,0133
все курсы валют