Главная arrow Новости arrow Аналитика arrow Рефинансирование внешнего долга правительства с помощью валютных заимствований на внутреннем рынке может привести к серьезным проблемам

Рефинансирование внешнего долга правительства с помощью валютных заимствований на внутреннем рынке может привести к серьезным проблемам

07.08.2013 г.
Состоявшийся 29 июля биржевой аукцион по доразмещению валютных государственных облигаций Минфина оказался неудачным: было реализовано облигаций всего на 1,4 млн. USD из предложенных 9 млн. USD.

На аукционе размещались облигации 103-го выпуска, которые не удалось реализовать в ходе биржевого аукциона 23 июля. Тогда были размещены ценные бумаги на 41 млн. USD из запланированного объема 50 млн. USD. Ставка процентного дохода по облигациям на аукционе 29 июля составляла, как и на аукционе 23 июля, 7,25% годовых.

Несмотря на результаты последних аукционов, заместитель министра финансов Владимир Амарин 29 июля заявил, что Минфин Беларуси планирует во втором полугодии текущего года еще разместить на внутреннем рынке страны государственные облигации для юридических и физических лиц в сумме до 300-400 млн. USD. С начала года, сообщил он, размещены гособлигации на сумму примерно 570 млн. USD, из них 100 млн. USD - для физических лиц.

Столь значительные объемы размещения валютных облигаций на внутреннем рынке В. Амарин объяснил необходимостью осуществления значительных погашений по долговым обязательствам страны.

При этом Минфин не отказывается и от идеи размещения еврооблигаций. Как сообщил В. Амарин, Минфин вернется к рассмотрению этого вопроса в сентябре, так как июль - август является периодом каникул.

В начале текущего года планировалось разместить в 2013 году третий выпуск белорусских еврооблигаций на 500-600 млн. USD. До этого Беларусь уже успешно разместила летом 2010 года пятилетние еврооблигации на 1 млрд. USD, а зимой 2011-го - семилетние еврооблигации на 800 млн. USD.

Таким образом, в текущем году вместо еврооблигаций Минфин выпускает облигации для внутреннего рынка. Такая тенденция таит в себе серьезную опасность и может привести к весьма негативным последствиям, а именно к дефолту по внутреннему валютному государственному долгу страны.

Дело в том, что если с внешними кредиторами руководство Беларуси считается, то к внутренним относится с куда меньшим почтением.

На это указывает девальвация белорусского рубля, которая, по сути, являются дефолтом по обязательствам правительства в белорусских рублях.

Конечно, пока объем заимствований на внутреннем рынке сравнительно невелик и объявлять дефолт по валютным облигациям сейчас большого смысла нет. Но с каждым годом объем таких заимствований будет расти, и уже через 2-3 года он вполне может исчисляться несколькими миллиардами долларов.

Так как в настоящее время Минфин размещает облигации со сроками обращения около 3-3,5 лет, примерно через 3 года наступит срок массового погашения валютных облигаций, размещенных на внутреннем рынке.

Вот тогда и возможны проблемы. Конечно, этот долг можно попробовать рефинансировать, выпуская новые облигации. Но если финансовое положение страны к тому времени не улучшится, то ставки по облигациям, чего доброго, придется повышать. И тогда может возникнуть соблазн легкого решения проблем с внутренним валютным долгом посредством, допустим, замены валютных облигаций на рублевые.

Кроме того, возможна принудительная замена старых обязательств на валютные облигации с длительными сроками обращения. Конечно, такой сценарий не обязательно реализуется, но сама логика происходящих в Беларуси событий будет подталкивать к нему.

Чтобы этого не произошло, руководству страны нужно научиться одалживать средства за рубежом, иначе в тот момент, когда придет время отдавать уже внутренние долги, найти деньги для этого не удастся нигде.

http://www.belmarket.by/
 

Выгодные курсы валют 18/11

покупка продажа
USD 2,0050 2,0080
EUR 2,3610 2,3680
100 RUB 3,3600 3,3700
EUR/USD 1,1760 1,1810
все курсы

Курсы валют НБ РБ

18/11 19/11
1 USD 2,0050 2,0050 +0,0000
1 EUR 2,3648 2,3648 +0,0000
100 RUB 3,3615 3,3615 +0,0000
все курсы валют