Главная arrow Новости arrow Аналитика arrow Укрепление доллара

Укрепление доллара

09.07.2013 г.
Согласно отчету, опубликованному в пятницу, в июне количество рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях США повысилось на 195 тыс., а данные за предыдущие два месяца были пересмотрены в большую сторону.

Уровень безработицы немного понизился, составив 7,5% против 7,6% в мае. С начала года количество рабочих мест растет каждый месяц в среднем более чем на 200 тыс. — исходя из этого еще через 9—10 месяцев безработица может опуститься ниже 7,0%.

Именно этот уровень на пресс-конференции по итогам последнего заседания FOMC упоминался главой ФРС Беном Бернанке. Судя по всему, безработица в 7,0% станет той точкой отсчета, начиная с которой ФРС приступит к сворачиванию программы количественного смягчения.

Не исключено, что уже на следующем заседании (в сентябре) ФРС объявит о сокращении программы выкупа облигаций (сейчас ее объем составляет 85 млрд долл. в месяц).

Помимо экономической ситуации важным фактором, определяющим политику ФРС, являются опасения ее руководства относительно того, что количественное смягчение может привести к финансовым дисбалансам и перегретости кредитных рынков. Благодаря количественному смягчению доходность американских облигаций опустилась до рекордно низких уровней, но оно же стало причиной рекордно высоких котировок акций. Остается вопрос: оказала ли эта программа воздействие на реальную экономику?

По сути, количественное смягчение — это обмен активов (облигаций на денежные средства), который фактически не отражается на чистом объеме финансовых активов частного сектора. По мнению ФРС, количественное смягчение может повлиять на реальный совокупный спрос в экономике через то влияние, которое рост цен на финансовые активы оказывает на уровень благосостояния, однако доказательств, подтверждающих данный тезис на практике, немного.

В качестве любопытного материала, содержащего более подробный анализ количественного смягчения, мы рекомендуем исследование под названием Four Stories of Quantitative Easing, опубликованное ФРБ Сан-Луиса.

На фоне планов ФРС по сворачиванию программы количественного смягчения в тенденции к снижению доходности казначейских облигаций США наметился разворот. После публикации в пятницу отчета о новых рабочих местах доходность 10-летних казначейских облигаций достигла годового максимума в 2,75%.

Вследствие роста доходности казначейских облигаций индекс доллара достиг трехлетнего максимума. ЕЦБ в заявлении по итогам заседания по монетарной политике на прошлой неделе впервые дал «опережающий прогноз» (иными словами, обязательство) — сохранить ключевые процентные ставки на текущем низком уровне или даже ниже в течение продолжительного периода времени; таким образом, ЕЦБ выбрал политику, отличную от позиции ФРС.

Курс евро к доллару в настоящий момент ниже 1,30, и единая валюта последовательно движется к более низким уровням вблизи верхней границы (против 1,50 в 2011 году). Ослабление евро — правильный ответ на замедление роста экономики еврозоны, который поможет повысить конкурентоспособность многим странам с дефицитом торгового баланса.

Укрепление доллара уже ослабило валюты развивающихся рынков

В ближайшей перспективе есть риск того, что в результате этого процесса ускорится отток капитала. Сильный доллар ассоциируется также со снижением цен на сырье, и это заметно по ценам на некоторые недрагоценные металлы; в то же время недавние беспорядки в Египте увеличили риск нарушений поставок нефти, что привело к подорожанию Brent до 107—108 долл. за баррель.

Глобальная монетарная политика остается несбалансированной — завершение программы количественного смягчения ФРС совпадает с недавним ослаблением монетарной политики в еврозоне и Японии.

В итоге неспокойная глобальная экономическая ситуация требует, чтобы условия глобальной монетарной политики стали препятствием для экономического роста в 2014 году. Это достаточная причина для того, чтобы центробанк США продемонстрировал разумное отношение к завершению программы количественного смягчения и реализовывал его постепенно.

http://rbcdaily.ru/
 

Выгодные курсы валют 21/07

покупка продажа
USD 1,9950 1,9980
EUR 2,3220 2,3330
100 RUB 3,1300 3,1500
EUR/USD 1,1650 1,1680
все курсы

Курсы валют НБ РБ

21/07 22/07
1 USD 1,9984 1,9984 +0,0000
1 EUR 2,3272 2,3272 +0,0000
100 RUB 3,1481 3,1481 +0,0000
все курсы валют